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  • 库存量周期性对菜油产品价格答负面影响?

    2022年郑商所高阶预测师评选活动杰出该文展现

    工业品产品价格消费市场波动对投资者的决策和国家中国经济稳定具有十分关键的负面影响。一般而言,工业品之间的供大于求是造成产品价格消费市场波动的主要原因,而供给与消费需求的角力与中国经济的持续性性运行保持着紧密联系,所以在相关持续性性的消费市场波动中,具体内容科学研究和预测工业品产品价格消费市场波动规律性显得愈来愈关键。责任编辑以库存量持续性方法论为依据,挑选出菜油期货市场作为代表,对菜油产品价格消费市场波动进行现代科学预测。

    科学研究大背景

    库存量持续性又称为striking持续性,基本持续性为3—4年,一个完备的库存量持续性包括以下五个期:逆战远距

    其一积极主动备货期。在积极主动备货期,上游民营企业消费需求逐渐明显改善,部分制造民营企业的制造体量和钢材价格逐渐提高。在这个期中,民营企业证实了消费市场消费需求的回落,产业发展内的利润率已经开始走低,进一步推动产品价格走高,民营企业再者愿透过旧有库存量来换回更多利润率,另再者则不断积极谋求机会来补足耗用的库存量。在此大背景下,民营企业积极主动备货意向增加。

    并有消极备货期。当产业发展利润率飙升至低点时,商品产品价格也达到期性颠峰,最佳值的产品价格消费市场接受度下降,消费需求已经开始放缓。不过,由于产品价格扩散监督机制有一定的时间局限性,民营企业受制造体量收缩的负面影响,新增产能处于低位,这时根本无法透过补足库存量保持制造来所花财务杠杆。这时,消费市场将出现供大于求的态势,商品产品价格上涨,这就是消极备货存量期。逆战远距

    三是积极主动去库期。当消费市场消费需求处于持续性低迷状态、产品产品价格明显上涨时,民营企业通常采取积极主动防御策略,缩减制造体量,降低新增产能利用率,产成品制造数量减少,库存量处于低位运行,这时便来到积极主动去库存量期。逆战远距

    四是消极去库期。当民营企业处于消极去库存量期时,前期相对放缓的消费市场消费需求已经开始复苏,但是受制造计划调整滞后的负面影响,这时呈现出消费消费需求明显改善、产品产品价格触底反弹、库存量继续下降、新增产能利用率低位运行的特点。具体内容如下图所示:

    图为库存量持续性方法论模型

    菜油期货市场自2004年6月1日上市以来,交易、风控、交割制度日益完善,但是由于棉花的农产品属性,供给容易受到季节性因素的负面影响,供大于求问题突出,所以产品价格消费市场波动剧烈。由下图菜油期货市场收盘价可知,菜油收盘价低点曾触及10000元/吨,低点则突破35000元/吨,产品价格消费市场波动幅度显著,但是也呈现出一定的规律性性。逆战远距

    图为菜油期货市场收盘价

    工业品的供求双方在力量对比上的变化,通常与中国经济的持续性性运行有着密不可分的关系,所以在相关持续性性的消费市场波动中,具体内容科学研究和预测工业品产品价格消费市场波动规律性显得愈来愈关键。透过找寻这种规律性,笔者从库存量持续性这个关键的持续性方法论视角出发,将库存量持续性在不同时期的节点作为棉花产品价格消费市场波动规律性的参考物,科学研究其对棉花产品价格消费市场波动的负面影响情况,把握棉花产品价格整体走势,无论是从方法论还是从现实角度来说都具有关键意义。逆战远距

    现代科学预测

    一般情况下,产品价格类观测指标要先于库存量类指标变动,属于非常理想的库存量持续性观测指标。责任编辑在观测库存量持续性上选择了PPI作为观测指标,并以产品价格指标变动的明显节点作为划分库存量持续性的时间依据,利用Census X12方法对库存量持续性进行划分。透过Eviews软件,我们可以得到以下四幅图:逆战远距

    图为最终季节调整后序列

    图为最终季节因子

    图为最终趋势循环因子

    图为最终不规则因子

    从季节调整序列可以看出,时间序列在经过X12季节调整后总体趋势十分明显。从季节因子序列图可以看出,季节因素呈现出非常明显的持续性性。而趋势循环序列表示,将不规则序列以及季节因素去除后的整体趋势,曲线图光滑,季节负面影响因素处理效果满意。

    在宏观中国经济学中,序列组成成分中的长期趋势是关键的科学研究对象,Hodrick-Prescott滤波(下称H-P滤波),是经常使用的中国经济变量趋势分解方法,利用H-P滤波可以将中国经济变量序列中的长期增长趋势和短期消费市场波动成分分离出来,经过H-P滤波处理得到的数据为平稳序列。假设Mt是包含趋势成分和消费市场波动成分的时间序列,MTt表示其中的趋势成分,MCt表示其中的消费市场波动成分,则逆战远距

    最小化问题我们可以选择利用[c(L)MTt]2来调整趋势的变化。趋势随着λ的变化而变化。一般而言,当λ=0时,满足最小化问题的趋势等于表达式Mt。当λ增加时,估计趋势中的变化总数相对于序列中的变化减少,即λ越大,估计趋势越光滑。λ趋于无穷大的时候,估计趋势将接近于线性函数。由于责任编辑所选数据为季度数据,根据经验可知,λ选择为1600。对上文最终趋势循环因子进行H-P滤波预测后得到下图。逆战远距

    图为H-P滤波处理后的趋势持续性

    由图的波峰和波谷,我们可以大致将我国的农产品库存量持续性做以下划分:2006—2009年、2009—2013年、2013—2016年、2016—2020年、2020年至今。结合一个完备的库存量持续性,时间跨度大致为3—4年的方法论来看,责任编辑透过H-P滤波处理后的持续性划分是合理的。由于责任编辑的科学研究对象是棉花产业发展,所以需结合棉花产业发展的库存量变化,对库存量持续性进一步进行划分。逆战远距

    图为体量以上工业民营企业产成品存货纺织业同比

    上图展现出2002年1月至2021年9月纺织业体量以上工业民营企业产成品存货同比走势,根据上图并结合之前的库存量持续性划分,可以得到以下具体内容区间划分:逆战远距

    我们对库存量持续性进行细化之后,得到几个时间段。为了科学研究库存量持续性对产品价格消费市场波动的负面影响,责任编辑透过自回归分布滞后—误差修正模型(ARDL-ECM)以及在此模型方法论上提出的边界协整检验法进行现代科学预测。责任编辑所用到的五个变量ARDL模型的基本形式如下:

    上式中,a,bi,ci,di都是常数,是一个稳定的白噪声序列,下面将上式进行一定的处理,引入等价变换和一阶差分方法后,可以得到如下公式:逆战远距

    上式中,a,bi,ci,di,σ1,σ2,σ3,σ4都是常数,上式也可以称为是无限制的误差修正模型,继续将上式中非差分的一阶滞后项进行合并,就可以得到如下式:

    上式中的λ表示的是误差修正系数,ECMt-1表示的是滞后的误差修正因子,上式是由自回归分布滞后模型(ARDL)经过上述的一系列步骤变换整合而得到的,同时又具有误差修正项(ECM),所以上式就是责任编辑用于现代科学预测过程的自回归分布滞后-误差修正模型(ARDL-ECM)。逆战远距

    前文中已经就库存量持续性对工业品产品价格消费市场波动规律性进行了较为详细的方法论预测,为了增加相关结论的说服力,基于前文的预测基础,在现代科学预测部分,责任编辑选择纺织业产成品存货(I)作为库存量持续性的代理变量。为了消除菜油产品价格的异常变化,将经过周移动平均平滑处理菜油产品价格作为工业品产品价格的代理变量,同时增加PPI指数的同比数据和广义货币供给量(M2)同比数据进行现代科学预测,CF代表菜油月度收盘价,五个变量的数据都是月度数据。综合考虑棉花期货市场交易的实际情况和异常中国经济因素对现代科学结果的不利负面影响,责任编辑选择最近的五个库存量持续性作为科学研究的时间跨度来进行相关的现代科学预测,首先对四项时间序列进行单位根检验。逆战远距

    上表展现责任编辑现代科学预测所需的四项数据的ADF检验结果。由表可知,I、PPI两项时间序列透过了ADF检验,P值小于5%,所以时间序列是平稳的。而M2和CF属于非平稳序列一阶单整,但是经一阶差分后透过了ADF检验,M2(-1)、CF(-1)的P值均小于5%,说明M2和CF经过一阶差分后实现了平稳,ARDL边界协整检验适用,责任编辑最终确定的最大可滞后阶数为3。逆战远距

    边界协整检验的原假设是变量之间不存在协整关系,即原假设H0:σ1=σ2=σ3=σ4=0,备择假设为相关变量之间存在协整关系,即H1:σ1≠0或σ2≠0或σ3≠0或σ4≠0。ARDL边界协整检验的结果将会给出两组临界值,一组临界值是假设所有的时间序列是平稳的;另一组临界值则是假设所有的时间序列都是一阶单整的,这两组临界值根据相关的可信度构成了用于协整检验的一个区间,若计算得到的统计量大于这个区间的上边界,就可以拒绝原假设。逆战远距

    我们对ARDL结果进行Long Run Form and Bounds Test,得到表4的结果,由表中数据可以看出,F值为127,显著高于10%、5%、2.5%、1%临界值的上边界,说明我们可以拒绝变量间不存在协整关系的原假设,即说明责任编辑所挑选出样本CF产品价格与I、PPI、M2之间存在长期稳定的协整关系。逆战远距

    根据格兰杰检验结果来看,观察CF与I的关系,F统计量的值为6.4489,P值为0.0037,说明I是CF的格兰杰原因,即纺织业产成品存货指标是菜油产品价格消费市场波动的长期格兰杰原因,从统计意义上来说,二者是存在相关性的,即证明库存量方法论对于菜油产品价格具有适用性。

    结论及建议

    责任编辑对库存量持续性方法论的五个期特征深入剖析,并结合模型进行现代科学检验,综合科学研究认为,库存量持续性在科学研究菜油产品价格趋势上有较大的参考意义。具体内容来看,责任编辑透过H-P滤波法对我国棉花产业发展库存量持续性进行划分,以此预测对菜油产品价格的负面影响。以纺织业产成品存货指标作为库存量代表,透过现代科学预测结果来看,纺织业产成品存货指标对菜油产品价格消费市场波动具有显著负面影响。逆战远距

    我国作为全球棉花进口大国和消费大国,对棉花的消费需求量长期处于低位,棉花产品价格稳定运行对国民中国经济平稳发展具有战略性意义,同时对我国棉纺行业来说,把握棉花产品价格整体走势以及预判棉花产品价格具有较高的科学研究价值。就棉纺民营企业而言,建立健全的库存量持续性运行监控监督机制,对把握产品价格趋势、控制制造库存量意义重大,民营企业可以根据自身建立的库存量监控监督机制,并结合期现实时行情研判结果,对行业整体库存量体量进行有效的预测和判断。与此同时,透过把握库存量持续性的整体走势,判断行业所处的库存量持续性区间,最大程度地降低因民营企业在产业发展链扩散的局限性问题上对商品产品价格消费市场波动的负面影响,能够显著提升民营企业对自身库存量数量的管理水平。透过对产成品库存量进行有效规划,降低民营企业因过度囤货造成的资金不合理占用,显著提升资金利用效率,降低资金使用成本,提高民营企业的竞争力,有效保障民营企业乃至整个行业的稳健发展。(作者单位:华安期货市场)逆战远距

    责任编辑源自:期货市场日报逆战远距

    作者: 姚禹

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